Všeobecně se očekává, že Federální rezervní systém ve středu ponechá úrokové sazby beze změny uprostřed vnitřních rozporů ohledně budoucího směřování měnové politiky, jelikož prezident Donald Trump a další představitelé Bílého domu stupňují tlak na centrální banku.

Trump tento tlak ve středu ráno eskaloval po zveřejnění ekonomických údajů, které ukazují, že HDP USA ve druhém čtvrtletí rostl ročně o 3 %.

Trump na Truth Social napsal: „Příliš pozdě, sazba musí být snížena hned teď,“ a zopakoval přezdívku, kterou letos použil pro předsedu Fedu Jeromea Powella.

Investoři budou pozorně sledovat, zda se dva guvernéři Fedu postaví na stranu Trumpa a nebudou s rozhodnutím o měnové politice souhlasit – což se nestalo za více než tři desetiletí. Guvernéři Christopher Waller a Michelle Bowmanová se na dnešním zasedání veřejně vyslovili pro snížení sazeb.

Michael Feroli, hlavní ekonom JPMorgan, uvedl, že očekává, že Wallerová bude mít nesouhlasný postoj, a poznamenal, že Bowmanův postoj je méně jasný. „Pochybujeme, že se k němu připojí v otevřeném holubičím nesouhlasu,“ dodal.

Wilmer Stith, hlavní manažer portfolia dluhopisů ve společnosti Wilmington Trust, uvedl, že jeden nesouhlas je pravděpodobnější než dva. Poznamenal však: „Nakonec to nic nemění na faktu, že úroková sazba Fedu zůstane nezměněna a banka zůstane trpělivá. To je narativ.“

To vyvolává další klíčovou otázku pro investory: Naznačí Powell na své odpolední tiskové konferenci otevřenost snížení sazeb v září? Obchodníci v současné době sázejí na to, že Fed provede své první snížení sazeb v roce 2025 na nadcházejícím zasedání 16. a 17. září.

Stith uvedl, že se domnívá, že Powell by mohl nabídnout holubičí formulaci, která by položila základy pro takový krok, a to po měsících kritiky ze strany Trumpa a dalších představitelů administrativy, kteří nyní také poukazují na projekt rekonstrukce sídla Fedu v hodnotě 2,5 miliardy dolarů jako další důvod k zpochybnění Powellova vedení.

„Vzhledem k překročení rozpočtu na projekt [sídla Fedu] a pokračující kritice ze strany administrativy si myslím, že to zatěžuje psychiku. Politik by mohl jen trochu pootevřet dveře. Dříve byly dveře vždycky zavřené,“ řekl Stith.

Powell projekt rekonstrukce za 2,5 miliardy dolarů obhajoval a zároveň v posledních měsících zdůrazňoval potřebu více času na posouzení inflačního dopadu Trumpových cel.

Mnoho dalších tvůrců politik souhlasí s Powellem a poznamenává, že inflace zůstává nad cílovou hodnotou, inflační rizika stále přetrvávají a trh práce se blíží plné zaměstnanosti.

Waller však od červnového setkání tvrdí, že cla způsobují pouze jednorázové zvýšení cen – což Fedu umožňuje „dívat se za ně“ a znovu se zaměřit na stránku svého dvojího mandátu, která se zaměřuje na zaměstnanost.

Vyjádřil také obavy, že růst pracovních míst v soukromém sektoru se blíží „zastavení“. Další data poukazují na rostoucí rizika poklesu na trhu práce.

Bowmanové jako důvod snížení sazeb vycházejí nedávné údaje o inflaci, které zaostaly za očekáváním, a její přesvědčení, že obchodní politika bude mít na inflaci pouze „mírný dopad“.

Vyjádřila také obavy ohledně rizik na trhu práce v důsledku známek slábnoucích trendů v zaměstnanosti.

Bowmanova podpora snížení sazeb představuje posun od jejího postoje z loňského podzimu, kdy v září 2024 odmítla snížení o 50 bazických bodů s odvoláním na obavy, že inflace ještě není pod kontrolou.

Bylo by to poprvé od prosince 1993, kdy dva guvernéři Fedu na stejné schůzi vyjádřili nesouhlas. Tehdy, za bývalého předsedy Fedu Alana Greenspana, se guvernéři Wayne Angell a Lawrence Lindsey postavili proti holubičí politice banky a místo toho upřednostňovali zvýšení sazeb.

Z 61 schůzí, kterým Powell předsedal, bylo 16 hlasů proti. Čtrnáct z nich pocházelo od regionálních prezidentů Fedu a pouze dva od guvernérů Rady.

V červenci 2019 došlo k neobvyklému dvojitému nesouhlasu prezidentů regionálních Fedů, když Fed vedený Powellem poprvé za deset let snížil sazby, aby čelil nejistotě z Trumpových cel z prvního funkčního období.

Prezidentka Fedu v Kansas City Esther Georgeová a prezident Fedu v Bostonu Eric Rosengren se proti tomuto snížení postavili s argumentem, že sazby měly zůstat nezměněny.

Navzdory jakýmkoli potenciálním středečním nesouhlasům většina pozorovatelů očekává, že Powell bude po zbytek roku 2025 hájit trpělivý postoj Fedu.

„Fed s tím nic neudělá a myslím si, že Powell si bude trvat na svém – upřímně řečeno, má na čem stát,“ řekl Christian Hoffmann z Thornburg Investment Management v komentáři pro Yahoo Finance.

Kanadská centrální banka (Bank of Canada) ve středu ponechala klíčovou úrokovou sazbu beze změny na 2,75 % s odvoláním na odolnost kanadské ekonomiky navzdory probíhající globální obchodní válce vyvolané Spojenými státy.

Guvernér Tiff Macklem v předem připravených poznámkách uvedl, že rozhodnutí rady bylo založeno na „jasném konsensu“.

Vysvětlil, že kanadská ekonomika nezaznamenala prudký pokles navzdory značné obchodní nejistotě a že jádrová inflace zůstává relativně stabilní, a to i přes pokračující americká cla.

Toto rozhodnutí navazuje na rozhodnutí banky ponechat sazby v dubnu i červnu stabilní uprostřed nejistoty vyplývající z globálních cel.

Tento krok byl v souladu s očekáváními ekonomů před oznámením.

Macklem poznamenal, že nedávné obchodní dohody podepsané USA s významnými globálními hráči, jako je Japonsko a Evropská unie, zmírnily obavy z vážné a eskalace globální obchodní války a že dopad byl dosud méně závažný, než se původně obávalo.

Volný obchod se pravděpodobně neobnoví: Macklem

Přestože americký prezident Donald Trump nedávno podepsal nové obchodní dohody, Macklem poznamenal, že tyto dohody stále zahrnují určité úrovně cel.

Dodal, že povaha těchto dohod naznačuje, že se USA nevrací k systému otevřeného volného obchodu.

Zatímco některá odvětví byla těmito cly silně zasažena, Macklem zdůraznil, že problémy přetrvávají.

Řekl, že Bank of Canada pečlivě sleduje, jak tato cla ovlivňují obchodní aktivitu a poptávku po kanadském exportu a zda se vyšší náklady z cel přenesou na spotřebitele.

Bank of Canada snižuje úrokové sazby, když chce stimulovat ekonomiku, ale udržuje zvýšené náklady na půjčky, když je problémem zrychlení inflace.

Centrální banka zveřejnila svou zprávu o měnové politice spolu se středečním rozhodnutím o sazbách, ale opět se zdržela poskytnutí jediné centrální prognózy ekonomického výkonu s odvoláním na přetrvávající nejistotu.

Banka místo toho představila základní scénář založený na současné úrovni cel spolu se dvěma alternativními scénáři zkoumajícími možnost buď uvolnění, nebo dalšího zvyšování cel. Všechny tři scénáře předpokládají pokračující existenci cel na určité úrovni.

I když je stále obtížné určit přesnou úroveň cel kvůli různým výjimkám a překrývajícím se clům, banka odhaduje, že efektivní celní sazba uvalená USA na Kanadu v současnosti činí přibližně 7 až 8 % – což představuje nárůst o pět procentních bodů od začátku roku.

Tvůrci politik v Bank of Canada předpokládají, že drtivá většina kanadského zboží nakonec v nadcházejících letech získá osvobození od cel, a to díky dodržování dohody mezi Kanadou, Spojenými státy a Mexikem, jelikož společnosti zrychlují úsilí o získání certifikace.

Podle základního scénáře očekává Bank of Canada, že se ekonomika po zbytek letošního roku zotaví po 1,5% poklesu sezónně očištěného ročního reálného HDP v předchozím čtvrtletí.

Americké akciové indexy na začátku středečního obchodování vzrostly po zveřejnění silných ekonomických dat, investoři zároveň očekávají rozhodnutí Federálního rezervního systému o politice.

Výsledky hospodaření společností Meta a Microsoft by měly být zveřejněny po středečním zasedání, přičemž očekávání dalšího zlepšení podpoří pokračující investice do umělé inteligence.

Oficiální data ukázala, že reálný HDP ve Spojených státech vzrostl ve druhém čtvrtletí o 3 %, oproti poklesu o 0,5 % v prvním čtvrtletí. Toto číslo také překonalo očekávání analytiků, kteří uváděli růst pouze o 2,3 %.

Podle údajů ADP vytvořil soukromý sektor USA v červenci 104 000 pracovních míst, což je více než očekávaných 64 000. Pro srovnání, revidovaný údaj za červen ukazoval ztrátu přibližně 23 000 pracovních míst.

Pokud jde o výkonnost trhu, index Dow Jones Industrial Average vzrostl do 15:48 GMT o 0,1 % (ekvivalent 40 bodů) na 44 672 bodů. Širší index S&P 500 vzrostl o 0,2 % (ekvivalent 14 bodů) na 6 384 bodů, zatímco index Nasdaq Composite vzrostl o 0,4 % (ekvivalent 91 bodů) na 21 190 bodů.

Ceny niklu ve středu mírně klesly, pod tlakem silnějšího amerického dolaru vůči většině hlavních měn a smíšených prognóz ohledně tohoto průmyslového kovu.

Analytici UBS předpovídají, že globální přebytek niklu přetrvá až do roku 2026, a to i přes nedávná oznámení o snížení produkce. Zpráva banky uvádí „významný přebytek“ na trhu od roku 2022 do roku 2024 a uvádí, že současné ceny niklu již odrážejí slabé fundamentální výhledy. Analytici také očekávají jen malé oživení poptávky v krátkodobém horizontu s odkazem na nižší produkci nerezové oceli a klesající pravděpodobnost oživení poptávky po bateriích.

Přestože úpravy na straně nabídky vedly k určitému pokroku směrem k opětovnému vyvážení trhu v roce 2024 – včetně oznámeného snížení produkce o 250 000 tun a odložených projektů o 140 000 tun – UBS se domnívá, že toto úsilí je stále nedostatečné. Indonésie i přes určitá omezení v dostupnosti rudy nadále přidává nové výrobní kapacity.

Přestože globální poptávka po niklu v posledních letech vykazovala ve srovnání s jinými základními kovy odolnost, nadměrná nabídka si vynutila snížení produkce v sektoru nerezové oceli v Číně i Indonésii. UBS předpovídá, že poptávka po niklu poroste v letech 2025 až 2028 solidním tempem 4 % až 5 % ročně, oproti 9 % ročně v letech 2021 až 2024.

UBS očekává mezi lety 2025 a 2028 menší tržní přebytky, ale ty zůstanou „dostatečně velké, aby vedly k nahromadění zásob rafinovaného niklu na Londýnské burze kovů (LME). Zpráva uvádí, že současné ceny niklu na LME se nacházejí v horních 75 % cenové křivky – což je historicky podpůrná úroveň – ale varuje, že nikl se dříve obchodoval v rámci cenové křivky po delší dobu.

Druhá polovina roku 2025 by mohla přinést oživení

Analytici nyní očekávají ve druhé polovině roku 2025 výrazný nárůst cen niklu v důsledku zhoršující se situace na trhu s rudami a uzavírání dolů v Indonésii.

V polovině června 2025 indonéská vláda zrušila těžební licence pro několik niklových dolů poté, co zjistila, že těžba probíhá na zákonem chráněných ostrovech. Ačkoli tyto čtyři doly představovaly malou část celkové roční produkce Indonésie, obsahovaly velkou část zbývajících zásob vysoce kvalitní niklové rudy v zemi.

Klesající kvalita indonéské rudy – zejména středně kvalitních a vysoce kvalitních ložisek – začala negativně ovlivňovat produkci niklového surového železa (NPI) ještě před pozastavením těžby.

Celní reforma EU a síla dolaru

Členské státy EU se samostatně dohodly na rozsáhlé reformě celního systému bloku, jejímž cílem je sladit ho s digitální transformací a dynamikou globálního obchodu. První fáze reforem – omezená na firmy elektronického obchodování – však v rámci dlouhodobé strategie vstoupí v platnost až v roce 2028.

Index amerického dolaru mezitím do 15:28 GMT vzrostl o 0,6 % na 99,4, přičemž maxima dosáhla 99,5 a minima 98,7.

Pokud jde o obchodování s komoditami, spotové ceny niklu klesly o méně než 0,1 % na 14 900 USD za tunu v 15:39 GMT.